国内方面，清明节前公布的一系列数据表明，国内经济短周期企稳已经得到验证。包括3月份制造业PMI回升、企业利润回暖，房地产投资和开工反弹以及PPI跌幅缩减。

在宝城期货研究所所长助理程小勇看来，目前国内经济回暖主要还是靠传统的地产带动，从人口和库存周期来看，当前经济企稳只是短期的。“当前的政策更多是对经济托底，而不是驱动经济大幅反弹。下游企业也不大可能进行大规模的补库活动，低库存策略是未来几年甚至十几年的常态。因此，国内大宗商品价格的反弹不可持续。”

美国方面，程小勇认为，随着越来越多的人加入到劳动力大军，雇主提升薪资的动力在减小，特别是对于一些不需要专业技术人才的领域。尽管劳动力市场表现强劲，但薪资增幅并没有想象的乐观。“目前值得注意的问题是美国核心PEC等数据都好于预期，包括之前美联储主席耶伦出乎市场意料的鸽派言论，这意味着美联储加息面临深层次问题，不能仅仅考虑就业和通胀等传统因素。”

程小勇认为，目前美国债务水平高企，令美联储难以按其所想的幅度上调利率。全球各央行货币政策收紧短期也难顺利展开。在债务高企的情况下，各央行货币持续宽松，甚至实施负利率，直接或间接地购买政府的新老债券，努力把政府融资成本压低，全力支撑政府债务的滚动与膨胀，这很可能导致经济低速增长。若资产价格最终回升，即实际意义上出现滞胀，那么大宗商品价格将现明显分化，对冲通胀类商品如贵金属和部分农产品(13.00, -0.06, -0.46%)可能表现较好，与实际经济关系密切的铜等大宗工业品则会表现逊色。

“短期来看，黄金在偏好的非农数据下仍将承压。”华联期货贵金属分析师殷双剑对期货日报记者表示，虽然近期耶伦发表鸽派言论，但其他多位具有投票权的美联储委员对经济保持乐观，暗示6月可能第二次加息。3月好于预期的非农数据，也为第二次加息的尽快落地增加了砝码。

“短期黄金受到6月加息预期的压力，可能会下探1180美元/盎司附近的支撑位。长期来看，黄金出现了较多利好，如全球商品企稳走高、全球股市面临较大不确定性、黄金ETF大幅增仓、央行持续买入黄金等，今年黄金将摆脱熊市。”在殷双剑看来，目前黄金已经具备长期投资价值，1180美元/盎司下方布局长线多单则更安全。

对于铜而言，其对相关数据的反应相对冷淡。光大期货研究所有色金属部研究总监徐迈里表示，上期所铜库存连续第二周下降，现货贴水亦收窄至50元/吨，这都表明现货供求关系在逐步改善。

究其根本，徐迈里说，一是需求季节性增长依然存在；二是下游加工企业和终端消费企业库存都非常低，一旦有交货要求，将直接转化为刚需买盘；三是3月份内外盘比价偏低，进口持续亏损，导致报关活动明显减弱，铜进口行为得到抑制，国内现货市场的供应量明显减少。

在徐迈里看来，近期沪铜价格已经得到了短期基本面的支撑，铜价可能出现高位振荡，下游企业采购行为及现货升贴水表现会是近期影响铜价的主要因素。